投資干貨：王亞偉告訴你六年十倍是怎么做到的

【導(dǎo)讀】大年初三，基金君給大伙推送范勇宏老師寫的《基金長(zhǎng)青》這本書的部分內(nèi)容。今天的主要內(nèi)容，講的是今天大名鼎鼎的王亞偉老師是怎么被范勇宏老師慧眼識(shí)珠、伯樂相馬給發(fā)現(xiàn)的，又是怎么遭受挫折、成長(zhǎng)成為投資大師的。基金君今天仔細(xì)看了一遍，有非常多有用的投資理念，看完一定會(huì)受益匪淺。

春節(jié)期間全球股市大跌，不妨看看王亞偉老師在熊市里是如何選股操作的。

可能你會(huì)說，王亞偉如今奔私業(yè)績(jī)還是挺一般，一直吹捧王老師有意思嗎？我只能回答你，投資是否牛逼不是看一時(shí)半會(huì)誰的收益高，而是在時(shí)間的長(zhǎng)河里，能否一直保證收益的增長(zhǎng)。

感謝范勇宏先生授權(quán)我們連載發(fā)布。

2012年5月7日下午兩點(diǎn)，王亞偉離職媒體懇談會(huì)在金融街華夏基金總部舉行。各大主流媒體財(cái)經(jīng)記者悉數(shù)到場(chǎng)，把會(huì)議室圍得水泄不通。

市場(chǎng)謠傳多年的王亞偉“被辭職”成為現(xiàn)實(shí)，王亞偉正式告別工作14年的華夏基金。之后一周多，各財(cái)經(jīng)媒體紛紛以“別了王亞偉”、“王亞偉：A股傳奇中場(chǎng)休息”、“最后的公募神話”等標(biāo)題對(duì)王亞偉辭職大篇幅報(bào)道。新聞媒體、投資者之所以對(duì)王亞偉如此關(guān)注，源于他創(chuàng)造了難以復(fù)制的投資業(yè)績(jī)。2005年12月31日至2012年5月4日近6年半時(shí)間里，他管理的華夏大盤基金復(fù)權(quán)單位凈值增長(zhǎng)率達(dá)1198.91%，累計(jì)單位凈值增長(zhǎng)率為1046.05%，基準(zhǔn)指數(shù)同期上漲132.78%。他是中國(guó)第一位為基金持有人帶來超過10倍收益的基金經(jīng)理。

十年投資探索

擔(dān)任華夏大盤基金經(jīng)理之前，王亞偉花了近10年時(shí)間進(jìn)行投資摸索與積累。10年間，他有些年份投資業(yè)績(jī)較為突出，但有些年份并不理想，甚至排名靠后。他的投資理念、投資手法、選股模式也在不斷變化。正是10年間不懈摸索與積累，才有了王亞偉之后的成功。

第一次認(rèn)識(shí)王亞偉還得從1995年華夏證券東四營(yíng)業(yè)部說起。1995年的東四營(yíng)業(yè)部是全國(guó)最大的證券營(yíng)業(yè)部之一，除了傳統(tǒng)的股票經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)外，還從事投行、自營(yíng)、研究、期貨等業(yè)務(wù)，相當(dāng)于一個(gè)中等證券公司的規(guī)模，當(dāng)時(shí)我任總經(jīng)理。90年代中期的證券業(yè)還是一個(gè)新興的行業(yè)，證券從業(yè)人員數(shù)量少且大部分是從銀行轉(zhuǎn)行而來，專業(yè)水平與今日不可同日而語(yǔ)。為提高營(yíng)業(yè)部水平需要招收一批優(yōu)秀人才，但營(yíng)業(yè)部刊發(fā)廣告很難招聘到優(yōu)秀人才。聽說華夏證券總公司正在招聘人才，我就采用“借雞下蛋”的辦法，對(duì)總部人力資源部講，把不符合總部標(biāo)準(zhǔn)的簡(jiǎn)歷轉(zhuǎn)給我，里面或許有適合營(yíng)業(yè)部工作的人，營(yíng)業(yè)部還可節(jié)省一筆廣告費(fèi)。我從一大堆簡(jiǎn)歷中選了5個(gè)人。經(jīng)過電話聯(lián)系面試，其中4人聽說是營(yíng)業(yè)部后都拒絕了。聯(lián)系王亞偉時(shí)，他同意來營(yíng)業(yè)部談?wù)?。?a href="http://m.loja-hidrogenio.com/reports/index1201.html" target="_blank">教育背景不錯(cuò)，在清華大學(xué)取得了雙學(xué)位。面試時(shí)，他給我最大的印象是平和、淡定。吸取面試前面4個(gè)人的教訓(xùn)，我向他描繪了營(yíng)業(yè)部的宏偉發(fā)展藍(lán)圖，希望他能來營(yíng)業(yè)部工作。他當(dāng)時(shí)就答應(yīng)了，也許是緣分吧。后來才得知，王亞偉是1989年安徽省理科高考狀元，大學(xué)期間就對(duì)證券投資產(chǎn)生了興趣。

1995年10月，王亞偉加盟華夏證券東四營(yíng)業(yè)部的研究部從事研究咨詢工作。東四營(yíng)業(yè)部的研究部主要負(fù)責(zé)為客戶提供一些日常的投資咨詢服務(wù)，也就是我們常說的股評(píng)，談不上深入的基本面研究，與現(xiàn)在的證券研究所相距甚遠(yuǎn)。

我發(fā)現(xiàn)王亞偉對(duì)研究很感興趣。他沒有把工作停留在簡(jiǎn)單的股評(píng)上，而是從企業(yè)基本面入手發(fā)掘投資機(jī)會(huì)，為客戶推薦了一些好股票。一年后任研究部經(jīng)理。他為人低調(diào)，生活簡(jiǎn)樸，一家人租住在東四十條半地下的房子里。一天，我對(duì)王亞偉說：“我在營(yíng)業(yè)部做股票自營(yíng)賺了2000多萬元還沒有進(jìn)大賬，你就接著負(fù)責(zé)這2000萬元的自營(yíng)賬戶吧。反正是賺來的錢，盡量不虧損就行了?！被蛟S這就是他的第一個(gè)“基金”吧。那幾年行情不好，他居然做到了不虧錢還略有小賺。

1998年2月，我正在負(fù)責(zé)組建華夏基金管理公司。我找到王亞偉，問他愿意不愿意到基金公司工作？他憨笑著說：“您覺得行，我就跟您去。”說實(shí)在的，基金剛剛試點(diǎn)，將來如何還很難說；況且東四營(yíng)業(yè)部作為國(guó)內(nèi)最大的營(yíng)業(yè)部，年利潤(rùn)近2億元，被業(yè)內(nèi)稱為“華夏第一營(yíng)業(yè)部”，工作環(huán)境及收入都很好。王亞偉放棄東四營(yíng)業(yè)部穩(wěn)定的工作，選擇到準(zhǔn)備試點(diǎn)的基金公司工作也是需要一點(diǎn)勇氣的。

4月28日，興華基金成立，王亞偉任基金經(jīng)理助理。管理興華基金期間，王亞偉的投資手法與其他基金經(jīng)理相比并無過人之處。從1998年4月28日到2002年1月8日王亞偉卸任，興華基金單位凈值增長(zhǎng)84.86%，復(fù)權(quán)單位凈值增長(zhǎng)90.48%，同期上證綜指從1332.9點(diǎn)升至1583.46點(diǎn)，上漲18.79%。這段時(shí)間上證綜指看似漲幅不大，但經(jīng)歷了一輪牛熊轉(zhuǎn)換，其間最高至2245點(diǎn)。1999年，興華基金單位凈值增長(zhǎng)33.17%，同期滬深指數(shù)分別上漲19.18%、14.25%。雖然戰(zhàn)勝了指數(shù)，但與同行相比，排名靠后。

2000年，A股市場(chǎng)迎來小牛市，滬深股指分別上漲51.73%和41.05%。王亞偉未能很好地把握市場(chǎng)熱點(diǎn)轉(zhuǎn)換帶來的投資機(jī)會(huì)，對(duì)網(wǎng)絡(luò)科技股調(diào)整的幅度和時(shí)間跨度認(rèn)識(shí)不足，重倉(cāng)的網(wǎng)絡(luò)科技股于二季度大幅調(diào)整拖累基金凈值表現(xiàn)。調(diào)倉(cāng)不及時(shí)使興華基金未能跑贏上證綜指，僅獲得49.32%的收益率，在20只基金中排名倒數(shù)第二。

受2000年牛市推動(dòng)，2001年市場(chǎng)出現(xiàn)盲目樂觀情緒。在行情瘋狂時(shí)，王亞偉表現(xiàn)得比較理性。年初大幅減持了科技股，分散投資并增加了基金的流動(dòng)性。受美國(guó)“9.11”事件引發(fā)全球“網(wǎng)絡(luò)泡沫”破滅的影響，滬深股指當(dāng)年分別下跌20.62%、30.03%。由于王亞偉年初就減持了科技股并增加了組合的流動(dòng)性，興華基金全年小幅虧損3.84%，在33只基金中排名第一。

整體看，王亞偉在投資上初步表現(xiàn)出謹(jǐn)慎投資、盡量規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的投資風(fēng)格，業(yè)績(jī)呈現(xiàn)“牛市落后、熊市抗跌”特征，這與后來“牛市領(lǐng)先、熊市抗跌”的表現(xiàn)有很大差距。2001年12月，華夏成長(zhǎng)基金成立，王亞偉任基金經(jīng)理。2002年，滬深兩市分別下跌17.52%和17.03%。華夏成長(zhǎng)基金凈值增長(zhǎng)–3.09%，位列5只開放式基金首位。其間“6?24”行情爆發(fā)，王亞偉較好地把握了“井噴”行情，反向操作，低位加倉(cāng)，“井噴”后減倉(cāng)，其間華夏成長(zhǎng)基金凈值增長(zhǎng)了7.55%。

2003年，上證綜指上漲10.27%，深證成指上漲26.11%。指數(shù)區(qū)間震蕩，市場(chǎng)呈“二八現(xiàn)象”，個(gè)股走勢(shì)分化嚴(yán)重，石化、鋼鐵、汽車、電力和銀行等少數(shù)藍(lán)籌股表現(xiàn)突出，大多數(shù)績(jī)差股跌幅慘重。華夏成長(zhǎng)基金把握住了部分藍(lán)籌股的機(jī)會(huì)，但組合中總體配置比例不夠充分，一些中小市值個(gè)股形成了負(fù)向拖累。王亞偉在年報(bào)中這樣總結(jié)：“2003年華夏成長(zhǎng)凈值增長(zhǎng)13.09%，與業(yè)內(nèi)同行相比，與市場(chǎng)提供的投資機(jī)會(huì)相比，取得的收益率不能令人滿意。”2004年，市場(chǎng)再次走熊。滬深兩市全年分別下跌15.4%、11.85%。華夏成長(zhǎng)基金凈值增長(zhǎng)3.91%，盡管戰(zhàn)勝了指數(shù)，但在同行中成績(jī)并不明顯。

2005年4月12日，王亞偉卸任華夏成長(zhǎng)基金經(jīng)理。在擔(dān)任華夏成長(zhǎng)基金經(jīng)理期間，華夏成長(zhǎng)基金凈值增長(zhǎng)13.22%，同期上證綜指下跌28.5%?？傮w看，戰(zhàn)勝了市場(chǎng)指數(shù)，2002年度排名較好，但其他年份表現(xiàn)并不突出，在同業(yè)中的排名也不突出。

從1995年加盟華夏證券，到2005年底接手華夏大盤基金之前，10年時(shí)間王亞偉在投資道路上不斷學(xué)習(xí)，不斷實(shí)踐，不斷總結(jié)，取得了一些成績(jī)，也經(jīng)歷了多次挫折和失敗。多數(shù)年份，其投資業(yè)績(jī)表現(xiàn)平平，但對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)和把握比較突出，這一點(diǎn)恰恰是他日后成功的關(guān)鍵因素之一。