二、經(jīng)營風(fēng)險

（一）客戶相對集中風(fēng)險

報告期內(nèi)，發(fā)行人前五大客戶的收入占營業(yè)收入比例分別為75.61%、76.11%和72.83%，發(fā)行人的客戶集中度較高，與下游應(yīng)用領(lǐng)域市場集中度較高的產(chǎn)業(yè)格局有關(guān)。未來如果前五大主要客戶的經(jīng)營狀況發(fā)生重大變化，對發(fā)行人的采購出現(xiàn)突然性的大幅下降，且對其他主要客戶的銷售增長無法彌補，則發(fā)行人可能面臨因客戶集中度較高導(dǎo)致的業(yè)績波動風(fēng)險。

（二）醫(yī)藥中間體CMO/CDMO業(yè)務(wù)單一產(chǎn)品占比較高的風(fēng)險

報告期內(nèi)，公司醫(yī)藥中間體CMO/CDMO業(yè)務(wù)的收入主要來源于PA0045，該產(chǎn)品報告期內(nèi)的銷售金額分別為12,068.33萬元、4,891.15萬元和14,421.06萬元，在醫(yī)藥中間體中的收入占比分別為94.29%、80.88%和92.30%，發(fā)行人的醫(yī)

藥中間體業(yè)務(wù)存在單一產(chǎn)品占比較高的風(fēng)險。未來，若客戶不再從公司采購PA0045，或由于相關(guān)終端藥品的需求下降等原因?qū)е翽A0045的采購量出現(xiàn)大幅下滑的情況，且公司未能及時開發(fā)其他的醫(yī)藥中間體產(chǎn)品，則公司將面臨醫(yī)藥中間體CMO/CDMO業(yè)務(wù)下滑的風(fēng)險。

（三）醫(yī)藥中間體毛利率下滑風(fēng)險

目前，PA0045產(chǎn)品是發(fā)行人醫(yī)藥中間體收入的主要來源，發(fā)行人存在PA0045產(chǎn)品降價和毛利率下滑的風(fēng)險。報告期內(nèi)，PA0045產(chǎn)品銷售價格如果下降5%，則醫(yī)藥中間體業(yè)務(wù)毛利率分別下降2.19、1.90和1.36個百分點。在客戶增加訂單規(guī)模、醫(yī)藥中間體新品種采購進入穩(wěn)定階段、或發(fā)行人調(diào)整工藝路線等情況下，客戶可能與發(fā)行人協(xié)商對產(chǎn)品進行一定程度的降價，如生產(chǎn)成本不能相應(yīng)降低，則醫(yī)藥中間體毛利率可能會隨之降低。

（四）產(chǎn)品降價風(fēng)險

公司主要生產(chǎn)和銷售的產(chǎn)品為有機新材料，報告期內(nèi)公司部分主要產(chǎn)品的價格略有下調(diào)。從新材料行業(yè)來看，“量升價跌”為行業(yè)內(nèi)常見的銷售情況，這既與行業(yè)整體的價格波動相關(guān)，也與規(guī)模化生產(chǎn)帶來的成本優(yōu)化，從而銷售價格同步下調(diào)有關(guān)。

顯示面板的價格波動會向上游材料供應(yīng)商傳導(dǎo)，影響顯示材料的銷售價格。報告期內(nèi)，隨著中國內(nèi)地TFT-LCD面板企業(yè)高世代線產(chǎn)能擴張，占全球出貨比例大幅提升，TFT-LCD面板呈現(xiàn)量升價跌趨勢。發(fā)行人作為上游液晶材料供應(yīng)商，部分產(chǎn)品的平均銷售價格因此有所下降，公司液晶單體的整體平均價格從2017年的4,646.75元/kg下降至2019年的4,154.89元/kg。若公司未能緊跟行業(yè)發(fā)展趨勢，持續(xù)提升技術(shù)創(chuàng)新能力、優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，則公司可能面臨產(chǎn)品降價導(dǎo)致的毛利率下降風(fēng)險。

（五）環(huán)境保護風(fēng)險

發(fā)行人屬于有機新材料行業(yè)，產(chǎn)品生產(chǎn)過程中存在“三廢”排放和綜合治理的合規(guī)性要求。隨著人民生活水平的提高及社會環(huán)境保護意識的不斷增強，國家及地方政府可能在將來實施更為嚴格的環(huán)境保護標準。未來如果公司在日常經(jīng)營中發(fā)生排

污違規(guī)、污染物泄漏、污染環(huán)境等情況，將面臨被政府有關(guān)監(jiān)管部門的處罰、責(zé)令整改的風(fēng)險，從而會對公司的生產(chǎn)經(jīng)營造成影響。

（六）安全生產(chǎn)風(fēng)險

發(fā)行人屬于有機新材料行業(yè)，產(chǎn)品生產(chǎn)過程中涉及易燃易爆物質(zhì)及有毒原料的使用。發(fā)行人未來如果設(shè)備老化毀損、人為操作不當或發(fā)生自然災(zāi)害，可能會導(dǎo)致火災(zāi)、人身傷害等安全生產(chǎn)事故，將可能影響公司正常的生產(chǎn)經(jīng)營，給公司帶來損失。