撤銷管理人登記“5·1”大限臨近,不少私募基金急得如熱鍋螞蟻。3月17日,中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)召開答疑會(huì),對(duì)于備受關(guān)注的、通過(guò)率極低的法律意見書,協(xié)會(huì)解釋,應(yīng)當(dāng)包含完整的盡職調(diào)查過(guò)程的描述,尤其是要包含對(duì)有關(guān)事實(shí)、法律問(wèn)題作出認(rèn)定和判斷的適當(dāng)證據(jù)和理由。
這意味著,法律意見書并非僅僅是一張紙,將倒逼全行業(yè)進(jìn)行實(shí)打?qū)嵉暮弦?guī)改造。律所盡職調(diào)查的工作量將大大增加,而“保殼”“倒殼”的成本也將提高。記者獲悉,已經(jīng)接單的部分律所正加班加點(diǎn)趕工,預(yù)估法律意見書回爐重做的篇幅將翻倍,而相當(dāng)一部分私募也將因此重視自身的合規(guī)改造,積極配合落實(shí)協(xié)會(huì)的合規(guī)要求。
借力倒逼合規(guī)升級(jí)
3月17日,在北京金融街交通大廈2層偌大的會(huì)議廳里,坐滿了律師和私募人士。協(xié)會(huì)在2月曾發(fā)布公告,要求已登記的私募管理人在期限之內(nèi)盡快展業(yè)。最近的期限是5月1日,距今僅剩一個(gè)半月,屆時(shí),那些在2016年2月5日已登記滿12個(gè)月的私募基金管理人,如果還沒有備案產(chǎn)品,將被撤銷資格。而且,協(xié)會(huì)同時(shí)規(guī)定,產(chǎn)品備案的前提是要補(bǔ)提法律意見書并核查通過(guò)。
所謂法律意見書,就是對(duì)私募管理人資格的合規(guī)性審查,內(nèi)容涉及私募基金管理人的名稱、經(jīng)營(yíng)范圍、股權(quán)結(jié)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)管理和內(nèi)部控制制度等,由律所出具,并由協(xié)會(huì)進(jìn)行核查。
據(jù)悉,目前法律意見書的通過(guò)率極低。逾九成報(bào)送的法律意見書被駁回,令私募和律所苦惱不已,因?yàn)椴]有模板可參照,多數(shù)機(jī)構(gòu)不知道如何下手修改。部分渾水摸魚的律所,則低價(jià)隨意出具結(jié)論,將行業(yè)報(bào)價(jià)攪亂,令許多大型律所不愿涉足這一業(yè)務(wù)。
對(duì)于上述困惑,協(xié)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人在答疑會(huì)上表示,之所以要求報(bào)送法律意見書,是因?yàn)楫?dāng)前登記備案制度中,部分私募雖然承諾報(bào)送信息的準(zhǔn)確真實(shí)完整,但仍存在欺瞞行為。引入法律意見書,有望通過(guò)市場(chǎng)化的手段,來(lái)提升私募行業(yè)的合規(guī)運(yùn)營(yíng)水平。
協(xié)會(huì)進(jìn)一步解釋,在此前頒發(fā)的《私募基金管理人登記法律意見書指引》中,提出了14項(xiàng)必備盡調(diào)指引,律所在法律意見書中,不僅要針對(duì)14項(xiàng)逐項(xiàng)發(fā)表明確意見,還要發(fā)表整體結(jié)論性意見。更關(guān)鍵的是,意見書中應(yīng)當(dāng)包含完整的盡職調(diào)查過(guò)程描述,尤其是說(shuō)明作出認(rèn)定和判斷的適當(dāng)證據(jù)和理由。
據(jù)悉,目前報(bào)送但未通過(guò)核查的法律意見書,很多是因?yàn)閷?duì)出具的結(jié)論“描述不清”。有的只有兩頁(yè)紙內(nèi)容,有的律所報(bào)送多份材料高度雷同,缺少完整的盡職調(diào)查過(guò)程。
這意味著,對(duì)于不規(guī)范的私募,律所要逐條督促其進(jìn)行整改。一份法律意見書的背后,律所工作量極大。例如運(yùn)營(yíng)的基本條件和設(shè)施方面,律師需要去核實(shí)辦公地點(diǎn),包括異地分支機(jī)構(gòu)。在經(jīng)營(yíng)范圍方面,則要檢查私募管理人及其關(guān)聯(lián)公司,是否有P2P、民間借貸、投行業(yè)務(wù)等與買方業(yè)務(wù)沖突、無(wú)關(guān)的業(yè)務(wù)以及經(jīng)營(yíng)中可能涉訴的情況。
協(xié)會(huì)表示,由于各私募機(jī)構(gòu)差異很大,因此不會(huì)提供統(tǒng)一的官方模板,希望律師從專業(yè)角度充分進(jìn)行調(diào)查和論證,在此基礎(chǔ)上獨(dú)立進(jìn)行法律意見書的撰寫工作。律所可采取的盡職調(diào)查查驗(yàn)方式包括但不限于審閱書面材料、實(shí)地核查、人員訪談、互聯(lián)網(wǎng)及數(shù)據(jù)庫(kù)搜索、外部訪談及向行政司法機(jī)關(guān)、具有公共事務(wù)職能的組織、會(huì)計(jì)師事務(wù)所詢證等,且應(yīng)當(dāng)制作并保存相關(guān)盡職調(diào)查的工作記錄及工作底稿。
北京某律所表示,一份合格的法律意見書,可能需要三個(gè)星期才能完成,前兩個(gè)星期,基本是在反反復(fù)復(fù)和私募機(jī)構(gòu)溝通,協(xié)助其在各方面滿足合規(guī)條件。
整改積極律所樂(lè)觀
答疑之后,許多受訪律師表示,大部分疑問(wèn)得到解答,馬上將著手開展工作。
一些律所已開始通宵達(dá)旦完善資料?!皬奈覀兞私獾那闆r看,至少有一半的私募還是真心想展業(yè)的。”上述北京律所人士告知。該律所為國(guó)內(nèi)知名PB業(yè)務(wù)提供券商合作,將為平臺(tái)上的幾百家新私募出具法律意見書。
該人士介紹,其正在對(duì)意見書進(jìn)一步補(bǔ)充完善,例如對(duì)基本經(jīng)營(yíng)條件中實(shí)際辦公場(chǎng)所的要求,除了實(shí)地盡調(diào)問(wèn)詢外,還要審查將租賃合同是否具備一定年限、有沒有欠繳租金、稅金等;對(duì)于高管人員,不僅要求有從業(yè)資格,還要對(duì)其過(guò)去的履歷進(jìn)行說(shuō)明,以綜合判斷崗位的合規(guī)性。
“原來(lái)一份法律意見書大約有1.5萬(wàn)字,細(xì)化之后,預(yù)計(jì)篇幅會(huì)翻倍,預(yù)計(jì)會(huì)有3萬(wàn)-5萬(wàn)字左右?!痹撊耸糠Q。
斬?cái)唷暗箽ぁ碑a(chǎn)業(yè)鏈
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,基金業(yè)協(xié)會(huì)的這一系列組合拳,提高了私募合規(guī)成本,有望倒逼全行業(yè)的合規(guī)升級(jí),投資人利益有望進(jìn)一步得到保障。
“我認(rèn)識(shí)的一個(gè)工商代辦,手中拿著7-8個(gè)私募管理人登記‘牌照’,一份法律意見書的出具,要求公司在人力和制度等方方面面滿足條件,他不可能養(yǎng)得起。像這樣的僵尸私募,這次能夠清除出一大批。”上述深圳律師介紹。
而真正希望展業(yè)的私募,將基于這些要求認(rèn)真整改。上述北京律所透露,經(jīng)過(guò)反復(fù)溝通,許多私募管理人觀念上已經(jīng)有所轉(zhuǎn)變,不再將法律意見書當(dāng)作“一張紙”,而是積極配合律所整改?!艾F(xiàn)在情況比較樂(lè)觀,可以肯定地說(shuō),一個(gè)半月的時(shí)間完全來(lái)得及‘保殼’?!?
運(yùn)營(yíng)成本門檻的提高也有望讓該法律中介的業(yè)務(wù)報(bào)價(jià)市場(chǎng)化。廣東卓建律師事務(wù)所合伙人張維光律師透露,在“保殼”大潮剛剛興起時(shí),部分律所為了搶單,報(bào)價(jià)極低,有的甚至低到5000元,使得私募機(jī)構(gòu)、外包服務(wù)機(jī)構(gòu)都認(rèn)為法律意見書就是一張紙?!斑@樣幾方主體合作下來(lái)的產(chǎn)品,法律意見書質(zhì)量必然不高,也無(wú)法實(shí)現(xiàn)提升行業(yè)合規(guī)意識(shí)的初衷?!彼f(shuō)。
據(jù)上述北京律所透露,目前一份法律意見書的價(jià)格僅3萬(wàn)元左右。不過(guò),他們即將提價(jià)到5萬(wàn)元以上。而參會(huì)的另一家北律所人士則認(rèn)為,一份法律意見書的報(bào)價(jià)至少應(yīng)該收取10萬(wàn)元。
協(xié)會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示,高質(zhì)量的律所服務(wù),有助于更加的合規(guī),雖然成本提高,但是對(duì)私募而言是增值性服務(wù)。“這個(gè)成本是行業(yè)當(dāng)前發(fā)展階段必須承擔(dān)的?!痹撊耸勘硎?,“隨著全私募行業(yè)對(duì)合規(guī)要求逐漸統(tǒng)一認(rèn)識(shí),預(yù)計(jì)登記備案工作將會(huì)越來(lái)越快。但法律意見書核查通過(guò)后,也不是萬(wàn)事大吉,協(xié)會(huì)依然會(huì)就相關(guān)事項(xiàng)進(jìn)行抽查核實(shí)?!?
(來(lái)源:中國(guó)證券報(bào))
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