借力倒逼合規(guī)升級(jí) 斬?cái)唷暗箽ぁ碑a(chǎn)業(yè)鏈

撤銷管理人登記“5·1”大限臨近，不少私募基金急得如熱鍋螞蟻。3月17日，中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)召開答疑會(huì)，對(duì)于備受關(guān)注的、通過(guò)率極低的法律意見書，協(xié)會(huì)解釋，應(yīng)當(dāng)包含完整的盡職調(diào)查過(guò)程的描述，尤其是要包含對(duì)有關(guān)事實(shí)、法律問(wèn)題作出認(rèn)定和判斷的適當(dāng)證據(jù)和理由。

這意味著，法律意見書并非僅僅是一張紙，將倒逼全行業(yè)進(jìn)行實(shí)打?qū)嵉暮弦?guī)改造。律所盡職調(diào)查的工作量將大大增加，而“保殼”“倒殼”的成本也將提高。記者獲悉，已經(jīng)接單的部分律所正加班加點(diǎn)趕工，預(yù)估法律意見書回爐重做的篇幅將翻倍，而相當(dāng)一部分私募也將因此重視自身的合規(guī)改造，積極配合落實(shí)協(xié)會(huì)的合規(guī)要求。

借力倒逼合規(guī)升級(jí)

3月17日，在北京金融街交通大廈2層偌大的會(huì)議廳里，坐滿了律師和私募人士。協(xié)會(huì)在2月曾發(fā)布公告，要求已登記的私募管理人在期限之內(nèi)盡快展業(yè)。最近的期限是5月1日，距今僅剩一個(gè)半月，屆時(shí)，那些在2016年2月5日已登記滿12個(gè)月的私募基金管理人，如果還沒有備案產(chǎn)品，將被撤銷資格。而且，協(xié)會(huì)同時(shí)規(guī)定，產(chǎn)品備案的前提是要補(bǔ)提法律意見書并核查通過(guò)。

所謂法律意見書，就是對(duì)私募管理人資格的合規(guī)性審查，內(nèi)容涉及私募基金管理人的名稱、經(jīng)營(yíng)范圍、股權(quán)結(jié)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)管理和內(nèi)部控制制度等，由律所出具，并由協(xié)會(huì)進(jìn)行核查。

據(jù)悉，目前法律意見書的通過(guò)率極低。逾九成報(bào)送的法律意見書被駁回，令私募和律所苦惱不已，因?yàn)椴]有模板可參照，多數(shù)機(jī)構(gòu)不知道如何下手修改。部分渾水摸魚的律所，則低價(jià)隨意出具結(jié)論，將行業(yè)報(bào)價(jià)攪亂，令許多大型律所不愿涉足這一業(yè)務(wù)。

對(duì)于上述困惑，協(xié)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人在答疑會(huì)上表示，之所以要求報(bào)送法律意見書，是因?yàn)楫?dāng)前登記備案制度中，部分私募雖然承諾報(bào)送信息的準(zhǔn)確真實(shí)完整，但仍存在欺瞞行為。引入法律意見書，有望通過(guò)市場(chǎng)化的手段，來(lái)提升私募行業(yè)的合規(guī)運(yùn)營(yíng)水平。

協(xié)會(huì)進(jìn)一步解釋，在此前頒發(fā)的《私募基金管理人登記法律意見書指引》中，提出了14項(xiàng)必備盡調(diào)指引，律所在法律意見書中，不僅要針對(duì)14項(xiàng)逐項(xiàng)發(fā)表明確意見，還要發(fā)表整體結(jié)論性意見。更關(guān)鍵的是，意見書中應(yīng)當(dāng)包含完整的盡職調(diào)查過(guò)程描述，尤其是說(shuō)明作出認(rèn)定和判斷的適當(dāng)證據(jù)和理由。

據(jù)悉，目前報(bào)送但未通過(guò)核查的法律意見書，很多是因?yàn)閷?duì)出具的結(jié)論“描述不清”。有的只有兩頁(yè)紙內(nèi)容，有的律所報(bào)送多份材料高度雷同，缺少完整的盡職調(diào)查過(guò)程。

這意味著，對(duì)于不規(guī)范的私募，律所要逐條督促其進(jìn)行整改。一份法律意見書的背后，律所工作量極大。例如運(yùn)營(yíng)的基本條件和設(shè)施方面，律師需要去核實(shí)辦公地點(diǎn)，包括異地分支機(jī)構(gòu)。在經(jīng)營(yíng)范圍方面，則要檢查私募管理人及其關(guān)聯(lián)公司，是否有P2P、民間借貸、投行業(yè)務(wù)等與買方業(yè)務(wù)沖突、無(wú)關(guān)的業(yè)務(wù)以及經(jīng)營(yíng)中可能涉訴的情況。

協(xié)會(huì)表示，由于各私募機(jī)構(gòu)差異很大，因此不會(huì)提供統(tǒng)一的官方模板，希望律師從專業(yè)角度充分進(jìn)行調(diào)查和論證，在此基礎(chǔ)上獨(dú)立進(jìn)行法律意見書的撰寫工作。律所可采取的盡職調(diào)查查驗(yàn)方式包括但不限于審閱書面材料、實(shí)地核查、人員訪談、互聯(lián)網(wǎng)及數(shù)據(jù)庫(kù)搜索、外部訪談及向行政司法機(jī)關(guān)、具有公共事務(wù)職能的組織、會(huì)計(jì)師事務(wù)所詢證等，且應(yīng)當(dāng)制作并保存相關(guān)盡職調(diào)查的工作記錄及工作底稿。

北京某律所表示，一份合格的法律意見書，可能需要三個(gè)星期才能完成，前兩個(gè)星期，基本是在反反復(fù)復(fù)和私募機(jī)構(gòu)溝通，協(xié)助其在各方面滿足合規(guī)條件。

整改積極律所樂(lè)觀

答疑之后，許多受訪律師表示，大部分疑問(wèn)得到解答，馬上將著手開展工作。

一些律所已開始通宵達(dá)旦完善資料?！皬奈覀兞私獾那闆r看，至少有一半的私募還是真心想展業(yè)的。”上述北京律所人士告知。該律所為國(guó)內(nèi)知名PB業(yè)務(wù)提供券商合作，將為平臺(tái)上的幾百家新私募出具法律意見書。

該人士介紹，其正在對(duì)意見書進(jìn)一步補(bǔ)充完善，例如對(duì)基本經(jīng)營(yíng)條件中實(shí)際辦公場(chǎng)所的要求，除了實(shí)地盡調(diào)問(wèn)詢外，還要審查將租賃合同是否具備一定年限、有沒有欠繳租金、稅金等；對(duì)于高管人員，不僅要求有從業(yè)資格，還要對(duì)其過(guò)去的履歷進(jìn)行說(shuō)明，以綜合判斷崗位的合規(guī)性。

“原來(lái)一份法律意見書大約有1.5萬(wàn)字，細(xì)化之后，預(yù)計(jì)篇幅會(huì)翻倍，預(yù)計(jì)會(huì)有3萬(wàn)-5萬(wàn)字左右?！痹撊耸糠Q。

斬?cái)唷暗箽ぁ碑a(chǎn)業(yè)鏈

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，基金業(yè)協(xié)會(huì)的這一系列組合拳，提高了私募合規(guī)成本，有望倒逼全行業(yè)的合規(guī)升級(jí)，投資人利益有望進(jìn)一步得到保障。

“我認(rèn)識(shí)的一個(gè)工商代辦，手中拿著7-8個(gè)私募管理人登記‘牌照’，一份法律意見書的出具，要求公司在人力和制度等方方面面滿足條件，他不可能養(yǎng)得起。像這樣的僵尸私募，這次能夠清除出一大批。”上述深圳律師介紹。

而真正希望展業(yè)的私募，將基于這些要求認(rèn)真整改。上述北京律所透露，經(jīng)過(guò)反復(fù)溝通，許多私募管理人觀念上已經(jīng)有所轉(zhuǎn)變，不再將法律意見書當(dāng)作“一張紙”，而是積極配合律所整改?！艾F(xiàn)在情況比較樂(lè)觀，可以肯定地說(shuō)，一個(gè)半月的時(shí)間完全來(lái)得及‘保殼’?！?

運(yùn)營(yíng)成本門檻的提高也有望讓該法律中介的業(yè)務(wù)報(bào)價(jià)市場(chǎng)化。廣東卓建律師事務(wù)所合伙人張維光律師透露，在“保殼”大潮剛剛興起時(shí)，部分律所為了搶單，報(bào)價(jià)極低，有的甚至低到5000元，使得私募機(jī)構(gòu)、外包服務(wù)機(jī)構(gòu)都認(rèn)為法律意見書就是一張紙?！斑@樣幾方主體合作下來(lái)的產(chǎn)品，法律意見書質(zhì)量必然不高，也無(wú)法實(shí)現(xiàn)提升行業(yè)合規(guī)意識(shí)的初衷?！彼f(shuō)。

據(jù)上述北京律所透露，目前一份法律意見書的價(jià)格僅3萬(wàn)元左右。不過(guò)，他們即將提價(jià)到5萬(wàn)元以上。而參會(huì)的另一家北律所人士則認(rèn)為，一份法律意見書的報(bào)價(jià)至少應(yīng)該收取10萬(wàn)元。

協(xié)會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，高質(zhì)量的律所服務(wù)，有助于更加的合規(guī)，雖然成本提高，但是對(duì)私募而言是增值性服務(wù)。“這個(gè)成本是行業(yè)當(dāng)前發(fā)展階段必須承擔(dān)的?！痹撊耸勘硎?，“隨著全私募行業(yè)對(duì)合規(guī)要求逐漸統(tǒng)一認(rèn)識(shí)，預(yù)計(jì)登記備案工作將會(huì)越來(lái)越快。但法律意見書核查通過(guò)后，也不是萬(wàn)事大吉，協(xié)會(huì)依然會(huì)就相關(guān)事項(xiàng)進(jìn)行抽查核實(shí)?！?

（來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)）