金亞科技13個(gè)"跌停"！ 被八家基金判死緩（附圖）

深陷退市風(fēng)波的金亞科技尚未復(fù)牌，但基金公司對(duì)金亞科技的估調(diào)整仍在繼續(xù)。今日晚間同在深圳的兩家大型基金公司公告旗下基金對(duì)金亞科技分別按照8.65元和8.67元進(jìn)行估值。至此，大幅調(diào)低金亞科技估值的基金公司增至八家。

深圳一家進(jìn)行估值調(diào)整的基金公司投研負(fù)責(zé)人向中國基金報(bào)記者表示，此次調(diào)整的原因一是金亞科技基本面確實(shí)發(fā)生了很大變化，用現(xiàn)在的指數(shù)收益法進(jìn)行估值已經(jīng)不能反映金亞科技本身的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，處于高估狀態(tài)，這也造成了基金凈值虛高，必須調(diào)整。二是先前已經(jīng)有其他基金公司進(jìn)行了估值調(diào)整，此次降低估值也是為了和同業(yè)保持一致。

根據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，目前八家基金公司給出的金亞科技價(jià)格，相當(dāng)于停牌前31.54元價(jià)格的75%，或者說相當(dāng)于金亞科技復(fù)牌后13個(gè)跌停。停牌前金亞科技總市值高達(dá)120億元，如果按照八家基金公司的一致估值，雖然金亞科技尚未復(fù)牌，但其市場(chǎng)價(jià)值已經(jīng)只有30億元左右。百億市值已成空中樓閣，為何基金認(rèn)為金亞科技只值八塊多呢？

昨天元宵節(jié)，A股很給面子。但有些個(gè)偏股類基金昨天不漲反跌，看看除QDII外，昨天跌幅最大的3只基金——

這就是金亞科技這只幺蛾子搞出來的

事情是這樣的：2015年6月4日至5日，金亞科技實(shí)際控制人周旭輝涉嫌違反證券法律法規(guī)，受到證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查，并于6月9日午間開始停牌，隨后公司發(fā)布公告提示公司“存在被暫停上市風(fēng)險(xiǎn)”。停牌前價(jià)格為34.51元。

這只被砍掉75%估值的股票：讓16只基金嚇尿，100只理財(cái)產(chǎn)品踩雷；又有兩家基金猛砍金亞科技估值，富國8.8元交銀8.67元。

于是，2月19日以后，就有有廣發(fā)基金、富國基金、交銀施羅德、銀河基金、海富通基金、匯豐晉信、鵬華基金、招商基金等八家基金公司對(duì)金亞科技進(jìn)行估值調(diào)整：

從上表可以看出，基金公司給出的估值都大大低于金亞科技停牌之前的價(jià)格。

這么做的意思是，客戶如果贖回基金里有金亞科技的，就按8元還錢。金亞停牌時(shí)的價(jià)格是34.51元，按照行業(yè)指數(shù)估值應(yīng)該不到17元，8塊錢的估值相當(dāng)于又多計(jì)提了約50%的虧損。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，基金此時(shí)大幅調(diào)低金亞科技估值，在很大程度上可以規(guī)避部分投資者擔(dān)心金亞科技復(fù)牌后價(jià)格大幅殺跌從而提前進(jìn)行贖回基金，從而防止贖回潮的出現(xiàn)。

停牌期間的股票估值是怎么計(jì)算的？

按照基金估值原則，對(duì)停牌股票的估值，需要按估值基本原則判斷是否采用估值技術(shù)，常用估值方法，包括指數(shù)收益法、可比公司法、市場(chǎng)價(jià)格模型法和估值模型法等，供管理人對(duì)基金估值時(shí)參考。一般基金公司采用指數(shù)收益法進(jìn)行估值。

比如，去年金亞科技停牌后，基金公司都是按照行業(yè)指數(shù)收益法對(duì)金亞科技進(jìn)行估值調(diào)整：去年6月10日至2月19日，中基協(xié)（AMAC）信息指數(shù)累計(jì)跌幅為52%；截止2月22日，跌幅為51.15%。如果按照AMAC信息指數(shù)漲跌幅估值，截至今年2月19日，金亞科技估值應(yīng)為16.56元。2月22日，金亞科技估值應(yīng)該為16.86元。

所以，按照最新基金公司給金亞科技的估值，較行業(yè)指數(shù)估值價(jià)低了約50%，幾乎腰斬。

調(diào)整估值后，相關(guān)基金凈值是什么樣的？

如果陸續(xù)有新的基金公司對(duì)金亞科技進(jìn)行估值調(diào)整，如果新調(diào)整的估值大大低于按照行業(yè)指數(shù)估值價(jià)后，相關(guān)基金凈值走勢(shì)大概率會(huì)跑輸同類產(chǎn)品，甚至出現(xiàn)虧損。

金亞科技究竟值多少錢？

下面，我們將從金亞科技所屬行業(yè)平均市盈率以及停牌期間創(chuàng)業(yè)板跌幅兩個(gè)角度，來分析一下金亞科技的合理估值。

從金亞科技2015年半年報(bào)和2014年年報(bào)的營業(yè)收入和凈利潤情況來看，數(shù)字電視設(shè)備銷售和后續(xù)服務(wù)仍是公司主營。金亞科技力推的游戲產(chǎn)業(yè)仍處于培育和拓展階段，尚未對(duì)公司業(yè)績作出實(shí)質(zhì)性貢獻(xiàn)。

首先，我們統(tǒng)計(jì)了A股所有涉及數(shù)字電視運(yùn)營領(lǐng)域的上市公司的靜態(tài)市盈率，以此來估計(jì)一下金亞科技的股價(jià)。

從表中可以看出，停牌時(shí)間較長的金亞科技的市盈率（注：統(tǒng)計(jì)口徑均為靜態(tài)市盈率）確實(shí)要比同行業(yè)公司的市盈率高出不少。排除目前處于停牌的樂視網(wǎng)，同洲電子和捷成股份，A股數(shù)字電視運(yùn)營商平均市盈率在104倍左右，而創(chuàng)業(yè)板相關(guān)行業(yè)公司的市盈率為176倍。

如果以金亞科技2014年年報(bào)披露的每股收益0.1元，其股價(jià)應(yīng)在10.4元-17.6元。不過，由于金亞科技的財(cái)務(wù)報(bào)表存在問題，我們不能單純地運(yùn)用市盈率公式來估計(jì)其股價(jià)。

再來比較一下金亞科技與同行業(yè)的公司自2015年6月9日停牌至今的區(qū)間漲跌幅。相關(guān)行業(yè)在過去8個(gè)多月的時(shí)間里平均跌幅近41.5%，跌幅中位數(shù)為42.95%。

換言之，如果以同行業(yè)公司普遍跌幅來看，金亞科技的合理股價(jià)應(yīng)在26元左右。如果以創(chuàng)業(yè)板公司區(qū)間跌幅的中位數(shù)36.7%作為參考，金亞科技的股價(jià)會(huì)更高一些，在28.5元附近。但考慮到金亞科技停牌時(shí)間較長，且停牌期間負(fù)面報(bào)道較多，其股價(jià)實(shí)際上很難準(zhǔn)確預(yù)估。

有股民在網(wǎng)上發(fā)言稱，“給金亞科技8.67元的估值還是太高了，1元都高估”，這多多少少反映了股民對(duì)財(cái)務(wù)造假、欺騙投資者等行為的不滿情緒。

從金亞科技的退市風(fēng)波中可以看出，隨著基金公司大幅調(diào)低金亞科技估值，投資者已經(jīng)在為金亞科技的悲觀前景埋單。雖然金亞科技的退市風(fēng)波后期或有轉(zhuǎn)機(jī)，但其復(fù)牌后難免不會(huì)出現(xiàn)投資者的踩踏事件。

（來源：中國基金報(bào) 朱景鋒 蓮花財(cái)經(jīng) 基民甲）