1月8日理財信息匯總：熔斷暫停后A股何去何從

——股票——

暫停熔斷之后A股怎么走？

證監(jiān)會1月7日晚間發(fā)布通知稱，自1月8日起暫停實施A股指數熔斷制度。證監(jiān)會新聞發(fā)言人鄧舸在答記者問中表示，熔斷機制不是市場大跌的主因，但從近兩次實際熔斷情況看，沒有達到預期效果。權衡利弊，目前負面影響大于正面效應。因此，為維護市場穩(wěn)定，證監(jiān)會決定暫停熔斷機制。正式施行僅四天的熔斷制度暫停后，A股會怎么走？

廣發(fā)證券策略研究陳杰、黃鑫冬認為首先要明確，今年開年后下跌的促發(fā)因素應該不是熔斷機制，而是機構的減倉、匯率的再次大幅貶值等等，但是這些因素導致的下跌被“熔斷機制”給放大了，進入了惡性循環(huán)。因此“熔斷機制”不是下跌的誘因，但卻絕對是下跌的“加速器”。從這個角度來看，對“熔斷機制”進行調整是非常必要的。

政策調整如期在今晚發(fā)生。對于市場是否會有報復性反彈，后續(xù)看多大空間，我們認為，市場能夠在短期逐漸企穩(wěn)并恢復流動性。但是情緒受到的傷害會導致投資者風險偏好出現進一步下降，因此更可能的結果是短期弱反彈，而不是報復性大反彈，并且持續(xù)性不會太強。在弱反彈結束之后更可能出現的情況是股市“縮量慢熊”，而在充裕的流動性下，居民會逐漸將資金更多的配置于儲蓄、債券等避險資產之中。

對于“縮量慢熊”的持續(xù)性，時間上尚沒有明確的判斷，更重要的是等待兩種積極信號——第一種積極信號是監(jiān)管層終于明確宣布不再“保增長”，而是以容忍階段性衰退為代價，大刀闊斧的推進“供給側改革”。當然，放棄“保增長”一定會在短期帶來很多陣痛，比如經濟數據的大幅惡化、信用違約大爆發(fā)等等，屆時可能市場還會恐慌性的再往下殺一波，但那應該就是“最后一跌”了。

第二種信號是觀察到中國在新的全球分工體系下找到新的合適定位。目前全球產業(yè)結構正在由“重”向“輕”轉變，如果中國的資源稟賦能夠在新的全球分工中尋找到新的比較優(yōu)勢，那么就有可能實現“無痛”的產業(yè)轉型，但這可能會是一個很漫長的等待。

此外，“供給側改革”會帶來煤炭鋼鐵等傳統(tǒng)周期性行業(yè)帶來一定的投資機會。

從全年的角度，我們看好煤炭、鋼鐵、有色、化纖這四個行業(yè)，因為這些行業(yè)去年以來都出現了投資負增長，有可能在未來最早實現供給出清。

但是目前來看，他們的供給收縮幅度還遠遠不夠，我們認為必須要看到這些行業(yè)有了真正的供給端明顯改善的信號之后再去買入（比如觀察到這些行業(yè)大量的企業(yè)倒閉、員工下崗、信用違約，等等），可能在今年下半年才會有這樣的機會。

多家央企集團火速表態(tài)不減持以維護市場穩(wěn)定

1月7日晚間，多家央企集團在各自官網緊急表態(tài)維護股市穩(wěn)定，宣布近期不減持旗下上市公司股票。

航天科工集團及所屬單位即日起六個月內不減持所控股七家上市公司（航天信息（600271）、航天晨光（600501）、航天通信（600677）、航天發(fā)展（000547）、航天科技、航天長峰（600855）、航天電器（002025））股票。

中航工業(yè)集團明確承諾六個月內不減持。中航工業(yè)旗下A股公司中，除去即將另立門戶的中航動力（600893）、成發(fā)科技（600391）、中航動控（000738）、中航重機（600765）外，還有飛亞達A、中航地產（000043）、深天馬A、中航飛機（000768）、成飛集成（002190）、天虹商場（002419）、中航電測（300114）、中直股份（600038）、洪都航空（600316）、中航電子（600372）、中航黑豹（600760）、貴航股份（600523）、中航資本（600705）等。

中國五礦集團聲明稱：五礦集團將堅定持有旗下各控股上市公司股份（A股公司有五礦發(fā)展（600058）、株冶集團（600961）、金瑞科技（600390）、五礦稀土（000831）、中鎢高新（000657）），近期無減持計劃。

招商局集團：集團董事長李建紅表示，在股市異常波動期間，不減持旗下上市公司的股票。招商局集團旗下A股公司包括：招商證券（600999）、招商蛇口、招商輪船（601872）、華北高速（000916）等；另中外運長航集團旗下公司則有外運發(fā)展（600270）等。

中海油聲明稱，近期并無減持所控股上市公司股票的計劃。其旗下公司有中海油服、海油工程（600583）、山東?；?00822）等。

國投集團明確表示目前對控股上市公司無減持計劃。國投集團旗下A股公司有：國投電力（600886）、國投新集（601918）、國投安信（600061）、中成股份（000151）、\*ST中魯等。

4天兩度“熔斷”，A股怎么了

到底是熔斷觸發(fā)了恐慌，還是恐慌觸發(fā)了熔斷？這問題就像“先有雞后有蛋，還是先有蛋后有雞”令人抓狂。昨日各方人士為此繼續(xù)大打口水戰(zhàn)，市場要求監(jiān)管層修改完善熔斷機制的呼聲頗高，有消息稱昨日已有多家基金公司向基金業(yè)協會反饋意見，請求改進熔斷機制。

南京證券研究所所長助理溫麗君表示，證監(jiān)會認為市場對新事物還需一段適應期，但從實施效果看，的確有重新考量的必要。目前經紀業(yè)務收入仍占券商盈利大頭，如果一而再、再而三地熔斷休市，整個行業(yè)肯定吃不消，像周四全天僅交易15分鐘、滬深兩市合計成交不足2000億，當天券商收入都不夠開門成本支出的。美國實施熔斷機制多年至今僅熔斷1次，中國版熔斷休市4天就兩度發(fā)生，也說明制度確有完善必要。一是首次熔斷所設5%閾值和第二次熔斷7%閾值有距離過近之嫌，二是首次熔斷暫停交易15分鐘是否時間太短。

“當指數跌到3%時，我就感覺到當天可能要熔斷了?！碧平苷f，新年首個交易日熔斷休市的經歷強化了市場的這種預期，而從5%再跌到7%，幾乎不容置疑。“這就像失火了，人們都往出口跑，偏偏這時候逃生的門還可能被關上，于是逃跑就更起勁了，連本來還能鎮(zhèn)定的人也被裹挾其中?！敝袊墒型稒C性全球首屈一指，跟風炒作盛行，熔斷機制設計必須兼顧到這個“國情”。自然界有磁吸效應，距離磁鐵越近，所受吸引越大，最后階段還會出現加速，這使得兩次熔斷之間的緩沖有點形同虛設。

動輒熔斷休市，凍結了交易流動性，想賣的人爭先恐后出逃，而想買的人則更不敢出手了。巨陰殺跌，對股市走勢的傷害實實在在。華泰期貨股市分析師李精表示，如果股市下跌確有突發(fā)利空推動，那么，通過熔斷休市并不能讓利空化為烏有，而休市“凍結”的下跌動能第二天仍將釋放，市場的“痛苦”并未因交易效率的“犧牲”而得到減輕。

現在看來，A股新年連走麥城事出有因，核心誘因是人民幣連續(xù)大幅貶值，昨日兌美元匯率中間價為6.5646，而離岸人民幣兌美元已跌破6.7，這深層次反映出全球投資者對中國經濟前景的憂慮。

溫麗君分析認為，股民“糾結”的上市公司大股東減持禁令到期問題，其影響其實更多體現在市場心理層面。減持無非增加低成本籌碼供給，但隨著股價越走越低，大股東解禁的意愿也不會太強烈。相反，因為股價低，增持自家股票的大股東也不在少數。

不過，為穩(wěn)定市場預期、減輕投資者心理負擔，昨日中國證監(jiān)會還是“火線”出臺了上市公司大股東、董監(jiān)高的“減持新規(guī)”：三個月內減持數量不得超過公司股份總數的1%，新規(guī)自1月9日起實施。證監(jiān)會特別表示，出臺“減持新規(guī)”并不意味著中國證券金融公司等“國家隊”即將退出，其穩(wěn)定市場的職能也不會發(fā)生改變。溫麗君表示，合理減持限售股是大股東的法定權利，新規(guī)解除了原先的減持禁令符合市場預期，而控制減持速度可最大限度減少其對市場的沖擊。

新年開市后發(fā)布的中國宏觀經濟數據寥寥，僅中國官方和財新兩種口徑的制造業(yè)、服務業(yè)采購經理人指數，為何對中國經濟擔憂情緒卻急升？“官方制造業(yè)指數雖繼續(xù)低于榮枯線，但出現微升，影響應該正面，只是財新指數不僅低于榮枯線，還創(chuàng)了新低，顯示產業(yè)活動繼續(xù)收縮?！崩罹f，僅僅這組數據，還不足以讓股市連續(xù)暴跌，全球市場受到震撼的還是人民幣貶值加速，加劇了投資者對中國經濟前景的擔憂。昨日公布的中國12月外匯儲備繼續(xù)大降1083億美元。

在諸多人士口中，2016年繼續(xù)成為“最困難”的一年，一家在去年5000點高位成功逃頂的基金，甚至鼓勵投資人贖回基金，但這只是提醒人們，在美元加息、全球經濟不振的背景下，今年投資市場注定“風急浪高”，需要降低收益預期，但機會從不缺乏。

——熱點——

匯率貶值下的理財眾生相搶外匯致網銀系統(tǒng)癱瘓

人民幣快速貶值在投資市場引起軒然大波的同時，滬深銀行、口岸貨幣兌換店也涌現購匯熱潮。上證報記者近日在上海、深圳多家銀行走訪發(fā)現，銀行購匯需求猛增，并且由于突然涌現的個人集中使用網銀購匯，有的銀行甚至曝出網銀系統(tǒng)故障、運轉緩慢等問題。

在深圳，中國銀行、招商銀行、工商銀行、平安銀行等銀行的營業(yè)部客戶經理均向記者表示，近期能明顯感受到客戶旺盛的換匯需求?！拔覀僔IP室里的客戶中，辦理購買美元外匯業(yè)務的占了很大一部分，此外我每天還會接到很多咨詢購匯業(yè)務的電話?！闭猩蹄y行一位姓李的客戶經理表示。

農行深圳某營業(yè)部的一位大堂經理表示，年初向來都是購匯旺季，因為進入新的一年，購匯額度空了出來，但是今年“旺”得有些嚇人?！拔以缟辖哟目蛻糁杏幸话胍陨鲜莵碣弲R的?！便y行的大堂經理告訴記者，“辦理購匯業(yè)務的客戶包含各個年齡層，來柜臺辦理購匯的主要是用于支付海外學費，還有一些是用于支付進出口貨物及服務的費用，也有部分人是因為沒有開通網銀?！?

由于購匯過于火爆，有的銀行采取了一些限制措施，工商銀行深圳某營業(yè)部人士透露，近期有些柜臺還出現部分客戶購匯較為頻繁的現象，針對過于頻繁的換匯行為，銀行方面則會以柜臺庫存不足為由，不予受理。此外，對于“海外投資”類的購匯需求，銀行也一律拒絕辦理。

在上海某股份制銀行，記者發(fā)現，辦理購匯業(yè)務，5000美元以下可以直接兌換，超過5000美元則需要提前進行預約。而且一次最多允許購匯1萬美元，一星期最多只能購匯三次。

此外，記者在多家銀行發(fā)現，對于小面額的購匯需求，銀行對于客戶購匯用途審查并不嚴格，客戶只需要提供身份證，不需要銀行卡即可進行現金購匯，上海有一家銀行的購匯確認用途竟自動生成為“因私旅游”。

值得注意的是，多位銀行工作人員反映，前往柜臺辦理購匯業(yè)務的大部分是企業(yè)和大額購匯，近日個人購匯也很火爆，但個人購匯主要通過網銀完成。事實上，近日多家銀行的網銀系統(tǒng)被“吐槽”出現運作緩慢、通訊故障等問題。

在人民幣進一步貶值擔憂下，盡管一些市民匆匆將人民幣兌換成美元、港元等其他貨幣，但記者采訪發(fā)現，大部分人只是把兌換后的外匯資金存放于其在內地銀行的外匯賬戶，但也有部分人將資金轉去香港，購買保險及理財產品，也有的將資金轉至海外購置房產等其他投資。

“換匯保值是主流”，中行深圳某支行的知情人士向上證報記者表示，有移民或子女出國留學意向的客戶，大多在美元加息前就換匯做好準備了，近期反而沒有太多動作，在柜臺或者網上購匯的情況跟往常差不多。

但工商銀行深圳某分行客戶經理則透露，一些“有門道”的客戶在尋求到澳大利亞、加拿大等地買房。某海外房地產中介深圳區(qū)業(yè)務人員告訴記者，自人民幣持續(xù)貶值以來，內地投資者海外資產配置的需求就有增無減，海外地產投資熱情從各類房地產商近期海外業(yè)務拓展的規(guī)模和速度就可見一斑。

索羅斯：全球市場已開啟危機模式

投資大佬索羅斯近日在斯里蘭卡舉辦的一個經濟論壇上表示，全球市場正面臨一場危機，投資者必須非常謹慎。索羅斯稱，中國經濟正在轉型，而全球市場表現不佳。重回正利率對發(fā)展中國家來說是一個挑戰(zhàn)。目前的市場環(huán)境與2008年時相似。

新年第一周，全球貨幣、股市和大宗商品市場受到沖擊。截至周叁，全球股市蒸發(fā)市值高達2.5萬億美元。昨日全球股市進一步下跌。中國A股再次熔斷，全天停止交易。歐美主要股指期貨全線下挫。由于避險情緒提升，現貨黃金價格上午一舉突破1100關口，刷新11月6日以來新高。

今年，全球股市波動性大幅飆升。有恐慌指數之稱的Vix指數今年已上漲13%，日經指數平均波動指數已上漲43%。美銀美林的數據顯示，美國國債的預期波動性已經上升了5.7%。

伴隨人民幣貶值，新興市場資產遭到拋售。日前，馬來西亞貨幣林吉特跌至3個月新低。俄羅斯盧布、南非蘭特、土耳其里拉均跌逾1%。

馬來西亞是亞洲主要塬油出口國之一。彭博援引布朗兄弟哈里曼公司副總裁村田雅志評論稱，‘中國經濟和市場的不穩(wěn)定是風險厭惡情緒抬頭的主要塬因，而油價持續(xù)降低也部分導致了林吉特的貶值?！旨貎睹涝蛉赵绫P盤中一度跌至4.4325，今年7個交易日合計已跌近3%。俄盧布也跌至76.07，為2014年12月以來最低。自去年5月以來，盧布已下跌近50。

——基金——

公募警示風險：下折潮臨近慎購分級B

隨著A股市場四度觸發(fā)熔斷，分級B下折潮也再度逼近。1月7日，分級B掀跌停潮，僅煤炭B級逆市飄紅，收漲1.56%。當天兩市交易時間僅約15分鐘，流動性的枯竭，如深圳一家基金公司上市交易的17只分級B二級市場價格幾乎全線跌停，旗下全部分級B成交額合計僅1.50億元。

當天，一家基金公司人士對21世紀經濟報道記者表示，“公司已在不斷地通過各種渠道向投資者發(fā)布警示信息。面對這樣的系統(tǒng)性風險，我們也覺得很無奈。當前，分級基金也在遭遇前所未有的系統(tǒng)性風險。”

根據第三方分級研究機構集思錄的數據統(tǒng)計，截至1月7日收盤，除了深成指B、H股B無下折，創(chuàng)業(yè)股B（150304）已經下折外，券商B級（150236）、高鐵B端（150326）、可轉債B（150165）、電子B（150232）、創(chuàng)業(yè)B（150244）、滬深300B（150052）已經拉響下折預警，其母基金跌幅不足10%就將觸發(fā)下折閾值。

“由于當天熔斷太過猛烈，大半指數跌破8%，分級基金紛紛被動整體溢價，下折虧損也隨之加大。即使短期內市場反彈，這些已經觸發(fā)下折的分級B也無法回頭，虧損已成定局?！睂Υ?，集思錄請的顧問，網名“紫葳侍郎”的“大V”受訪時表示。

有一位分級基金資深投資人士提醒記者關注，“更為不幸的是，剛剛下折完的創(chuàng)業(yè)股B還沒來得及開盤，就被再次關進了熔斷的”小黑屋“：創(chuàng)業(yè)股B原本停牌一小時，10：30復牌但是9：58都熔斷了，根本就無法復牌?！?

前述基金公司人士稱，“應該說，熔斷機制推出后，配套交易的相關品種交易制度也應該作出調整。但是很遺憾，分級基金交易制度并沒作出新的調整和安排?？梢哉f，（創(chuàng)業(yè)股B的情況）對確定下折前有意出逃的投資者來說是不公平的，連交易的機會都沒有了?！?

對此，有投資者為了對付熔斷規(guī)則，想出了“每天默認當天會發(fā)生熔斷，開盤前第一時間贖回基金，等到快收盤如果發(fā)現當天沒有熔斷，再視情況撤銷贖回申請?！边@樣的策略。在熔斷規(guī)則下，該策略雖然不能盈利，但作為一個防止虧損擴大的策略，對于不想沖動割肉，但又害怕流動性風險的投資者，也是一個可供實施的保守策略。

（來源：優(yōu)顧理財）